2019H1VCPE数据大曝光募投同比腰

文

刘梦晗

来源

投中研究院

一、基金募资持续滑坡，美元基金募资动力强劲

自下半年始，中国VC/PE市场基金募资出现明显滑坡，新成立基金及募集完成基金数量及规模持续走低。然而美元基金逆势而上，年上半年，多支大额美元基金接连完成募集。凭借美元基金在投资退出上的独特优势，更多机构倾向于采用人民币和美元双币种基金进行募资和投资，美元基金颇受资本青睐。

1、完成募集大幅滑坡机构募资两极分化严重

上半年，VC/PE募集完成基金共支，同比下降51.69%，募集总规模.38亿美元，同比下降30.17%。虽然大部分机构面临募资难题，但头部优质机构依旧能获大量资金。在募集完成的支基金中，12支基金募集规模超十亿美元，数量占比虽不足1.5%，但募资总额却高达.08亿美元，占上半年募资总额的56.59%，基金募资两极分化愈发严重。

2、多支大额美元基金接连完成募集

上半年，虽然美元基金仅完成募集13支，但单笔基金募资均值高达11.48亿美元，多支大额美元基金接连完成募集。其中，规模最大的为TPG亚洲资本，完成第七期基金的募资，超额募集超46亿美元，此外，45亿美元的华平中国二号基金、25亿美元的德弘资本首期基金也相继完成募集。

从下图所列基金LP类型来看，主要资金来源以投资机构、企业投资者为主。由于当前市场监管趋严，银行、信托等金融机构募资渠道受阻，此类金融机构LP难以持续资金供给，占比仅10%左右。

3、上半年重点VC/PE机构募资情况

4、机构普遍降低目标募集规模预期

上半年，共计支基金进入募资阶段，同比下降33.17%；目标募资规模达.56亿美元，同比骤降76.06%。自下半年开始，基金募资难度日益加剧，机构普遍降低规模预期，千亿级产业基金集群减少，目标规模显著下滑。从细分基金类型来看，上半年基金类型分布相对较广，但依旧集中于成长及创投型基金。

5、美元基金份额日益扩大

上半年，在进入募资阶段的支基金中，依旧为人民币基金占主导地位，而美元基金紧随其后，数量49支，占全部基金数量的11.69%，而同比上半年，美元基金数量占比仅4.47%，由此可知美元基金的市场份额日益扩大。在中国整体基金市场募资难的形势下，美元基金募投退优势显现，市场对美元基金信心更加充足。

从下图所列基金LP类型来看，开始募集基金已获悉的LP类型中，企业投资者数量占比最高，保持在40-60%之间，其中上市公司占比20%左右，成为基金主要的募资渠道之一。

二、创投市场发展降温，长租公寓重燃战火

上半年，由于募资难持续加剧，可投资金缺乏蓄力，导致VC/PE机构投资节奏放缓，投资逻辑更加注重对项目的盈利模式和业绩情况等指标的考量，加强风控管理，并更多以联合投资的方式进行风险分散，创投市场总体投资风格趋于保守谨慎。

1、创投市场发展整体降温

上半年，创投市场并未延续年的活跃态势，融资交易活跃度显著下行，交易规模腰斩，市场分化现象愈发明显，创业项目资金争夺形势激烈。上半年创投市场情况具体如下：融资案例数量共计起，同比下降50.52%；融资总规模达.04亿美元，同比下降54.46%；融资均值达.87万美元，同比下降7.98%；亿美元级别大额交易案例39起，同比减少45.07%。

2、创投市场细分轮次情况

从创投市场细分轮次来看，上半年，项目投资依旧集中于早期的天使轮至A轮区间。其中，从融资数量来看，A轮融资案例数量共计起；天使轮融资案例数量共计起，早期项目（种子轮至A轮）融资案例总数量占比达70.52%。

3、创投市场细分领域投融资情况

上半年，中国创投市场的投资热点集中在IT及信息化、互联网、医疗健康等领域。其中，IT及信息化融资案例数量最多，共计起；医疗健康融资总规模最大，达37.87亿美元；房地产-长租公寓领域融资均值最高，达.5万美元。

4、长租公寓领域重燃战火

上半年，创投市场行业风口逐步消退，但依然有热点涌现——曾因哄抬资金抢房源、租金贷、甲醛门等各种乱象而日渐降温的长租公寓，近期重燃战火，蛋壳公寓和自如相继完成5亿美元融资，荣登融资规模榜前三，并使长租公寓成为创投市场融资均值最大的行业。随着长租公寓市场优胜劣汰进程推进，加之国家多项政策助力，市场将不断规范完善，未来发展前景广阔。

5、创投市场重点融资案例

三、中国私募股权市场整体投资趋势下行

上半年，中国私募股权市场投融资整体趋势下行，从下半年开始投资活跃度降低，投资行为延续谨慎态度，投资机构坚持理性投资、价值投资，更加注重对项目盈利模式、业绩的考量，导致大额交易减少。

1、私募股权市场投资趋势下行

上半年，中国私募股权投资市场整体形势下行，交易案例数量及规模连续滑坡。在日渐常态化的“募资难”环境下，可用资金急速收紧，中后期投资也变得更加困难。上半年私募股权投资市场具体情况如下：融资案例数量共计起，同比下降31.50%；融资总规模达.04亿美元，同比下降36.07%；融资均值达.71万美元，同比下降14.03%；亿美元级别大额交易案例起，同比小幅减少。

2、私募股权投资市场各轮次融资情况

从中国私募股权投资市场来看，绝大部分交易类型属于战略融资，融资案例共计起，占比76.30%，融资总规模达.10亿美元，占比44.21%。本季Buyout交易方面也表现突出，Buyout交易总规模68.09亿美元，均值高达1.70亿美元，其中跨境并购8起。

3、私募股权投资市场细分领域融资情况

上半年，中国私募股权投资分布在以下20个领域，其中：制造业融资最活跃，案例数量共计起，同时融资总规模最高，达62.90亿美元；而体育行业由于跨境大额交易，融资均值最高，达2.32亿美元。

4、汽车行业表现亮眼

上半年，中国私募股权投资市场中，汽车行业表现优异，虽融资案例数量仅36起，但亿美元级别以上大额融资占11起，融资均值高达1.2亿美元。其中，瓜子二手车、毛豆新车网母公司车好多集团完成15亿美元新一轮融资，投资方为软银愿景基金，成为上半年全行业中规模最大的交易事件，本轮融资后车好多集团估值超90亿美元。此外，蔚来汽车获得亦庄国投亿元人民币的投资，为上半年全行业规模第二大的交易事件。

5、私募股权市场重点融资案例

四、VC/PE机构投资活跃度降温机构两极分化加深

上半年年，VC/PE投资机构募资难、投资贵的形势依旧没能缓解，即便是头部优质机构，投资活跃度与往期相较降温不少；与此同时，机构优胜劣汰进程持续，两极分化格局继续加深。

上半年，国内外共计家VC/PE投资机构参与了投资，投资案例数量30起以上的仅3家分别为腾讯、红杉中国、IDG资本，20起以上的有12家，10起以上的有23家，而仅参与1起投资交易的VC/PE投资机构多达家。

VC/PE市场进入新常态，投资机构普遍加强风控管理并