汽车融资租赁行业的红与黑

投稿来源：异观财经

春节将至，每年的12月份至春节期间，可以说是汽车销售的旺季。随着汽车融资租赁服务在国内的兴起，弹个车、毛豆新车、花生好车等平台铺天盖地的广告宣传，汽车融资租赁逐渐被年轻消费者接受。

近日，有关汽车融资租赁的热点事件有两个，可谓一“红”一“黑”。近期的两件事，让外界对汽车融资租赁行业的服务提供者，以及汽车融资租赁服务的消费者，从供需双方有了一个清晰的认知。

互联网系汽车融资租赁成下沉市场重要金融形式

汽车融资租赁服务最早起源于美国，在中国发展还处于发展初期，但其发展前景和空间得到行业广泛认可。年，美国、德国和法国等欧美地区，汽车融资租赁服务渗透率分别为32%、21.3%和18.5%，而中国的渗透率仅为4.4%。与欧美地区相比，中国零售汽车融资租赁服务市场还有很大的增长潜力。

统计数据显示，年中国汽车金融的市场规模约为亿元，预计未来三年的复合增速在15%左右;年中国汽车融资租赁的市场规模约为亿元，预计未来三年的符合增速在20%左右。

从长远看，一二线城市汽车保有量增速放缓，市场饱和度提升，三四五线城市和农村汽车保有量处于较低水平且增速较快，未来有望成为拉动新车销量增长的新动力。

随着国民人均可支配收入持续上涨，以及消费行为的不断演变，互联网系汽车融资租赁可以满足次级信贷人群的购车需求，未来或将成为三四五线城市和农村的重要汽车金融形式，成为中国汽车业的主要增长动力。

中国是全球最大的汽车市场。然而，近年来中国汽车销量却出现负增长。中国新车销量由年的24.7百万辆，减少至年的23.7百万辆，并预期在年减少至于22.5百万辆。

与汽车市场疲软态势不同，汽车租赁行业却逆势增长。根据灼识咨询资料显示，中国汽车经营性租赁市场规模由年的亿元，增长至年的亿元，年复合增长率达16%。与此趋势一致，中国汽车经营性租赁市场的市场规模预计年增至亿元，年至年的复合增长率为10.7%。

参照上图，灼识咨询预计年中国汽车经营性租赁市场估计达到亿元，较上年同期的亿元，增长13.23%。由此可以看出，汽车租赁行业市场潜力大，有较大增长空间。

当前，一二线城市汽车保有量几近饱和，受三线及以下城市消费者可支配收入和汽车使用预期较一二线城市大幅上涨影响，三线及以下城市的汽车销售量增长动力预期高于一二线城市，预计年三线及以下城市新汽车销售量为14百万辆，年至年的复合增长率为2.5%。

随着中国城镇化发展，在消费升级的大趋势下，三四五线城市和农村地区消费者购车意愿也会提升，汽车将成为日常交通的必需品，未来购车需求也会逐步提高，下沉市场成为中国汽车市场日后的增长的重要市场。

参与者众多“钱”景好吗?

中国汽车融资租赁行业起步晚，中国零售汽车融资租赁业务市场参与者主要分三类，分别是包括银行系参与者、制造商/经销商系参与者，以及第三方零售汽车专业租赁系。

其中，第三方零售汽车专业租赁系又包含线下零售汽车融资租赁公司，以及互联网系汽车融资租赁公司，该类公司表现尤为活跃，也扩展速度最快。

年，央行、银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》推出，弹个车、花生好车、毛豆新车等汽车融资租赁平台的诞生，凭借“0首付”、“1成首付”等大幅广告推广，将购车首付门槛大幅降低，汽车融资租赁行业发展如火如荼，并快速融入消费者购车生活。

市场前景好，那汽车融资租赁服务商的“钱”景又如何呢？异观财经将结合汽车融资租赁服务商喜相逢集团控股有限公司(简称“喜相逢”)招股书披露的数据做一个简单的分析。

招股书披露，喜相逢的总收益从年的5.37亿元，增长至年的10.24亿元，营收增速接近%。但是，年度利润却由年度0.亿元，下降至年的0.亿元。

从收入结构来看，汽车零售及融资租赁是喜相逢最主要的收入来源，在、、和年上半年的收入占比分别高达98.9%、99.1%、94.9%和92.7%。

年上半年，喜相逢的营业收入为5.47亿元人民币，较年同期的5.37亿元仅增长1.9%，期内利润更是出现了下滑状态，从年上半年的.1万元下降20.0%至.6万元。

由此可以看出，喜相逢出现了增收不增利等情况，且自年以来，净利润持续下滑。

(数据来源：喜相逢招股书)

收益在快速增长，利润却在下滑，主要是由于公司收益成本、销售及营销费用、行政费用、财务成本的快速增长所致。

招股书显示，喜相逢收益成本从年的3.81亿元，增长至年的7.14亿元，增长87%，这主要是公司采购中低端汽车的成本逐年增加，导致存货成本增加。

喜相逢收益成本主要由存货成本、汽车保费、雇员福利开支、折旧开支等构成。年、年、年，喜相逢存货成本分别为3.49亿元、4.88亿元和6.32亿元。

此外，喜相逢平均存货周期天数也在持续上升。年、年和年，其存货周转天数分别为37天、67天和天，由此可见，随着汽车数量的增加，公司存货周转天数也在增加，其汽车的利用率却在下降。

招股书披露，喜相逢建立了多元化的资金渠道，主要通过计息贷款、汽车融资租赁安排、融资租赁营收款项保理及委托贷款等获取资金。

年至今，喜相逢的借贷平均成本也在不断上涨，由年的6.4%快速增长至年上半年的9.3%;借贷利息开支由年的0.14亿元增长至0.63亿元。

值得注意的是，公司的融资租赁应收款项平均结余由年2.92亿元增长至年上半年9.01亿元，而公司的融资租赁应收款项平均结余占收益的比例却由年的54.38%增长至年上半年的.72%，增长超%至，这加大了公司收回款项的风险。

此外，由于新增贷款年利率较高，公司的融资租赁应收款项平均回报率由年的51.4%下降至年上半年的30.4%。

野蛮生长，乱象丛生

近日，一篇名为《弹个车大骗局：车主连财物带豪车一夜被偷！买车其实是租车》的文章，引发舆论强烈